El nuevo gobierno de Liz Truss ya puede estar muerto en el agua
Estaba destinado a marcar el comienzo de una era de crecimiento económico. En cambio, la declaración de 25 minutos que Kwasi Kwarteng , el nuevo ministro de Hacienda de Gran Bretaña, dio el 23 de septiembre inició una crisis. Al revelar 45.000 millones de libras esterlinas (48.000 millones de dólares) de recortes de impuestos no financiados, junto con medidas temporales para ayudar con las facturas de energía, Kwarteng asustó a los mercados financieros de manera espectacular. La mayoría de los recortes de impuestos y el gasto de emergencia habían sido señalados, pero las tan cacareadas reformas del lado de la oferta necesarias para pagarlos eran vagas y el enfoque del nuevo gobierno hacia las finanzas públicas fue arrogante. Peor aún, el telón de fondo de la épica ruptura presupuestaria de Kwarteng fue una caída en los mercados de bonos que elevó los costos de endeudamiento incluso para los gobiernos más solventes.
Cuando los inversores se asustaron, los rendimientos de los gilt aumentaron, lo que llevó al Banco de Inglaterra a decir el 28 de septiembre que estaba listo para comprar cantidades ilimitadas de bonos a largo plazo para restablecer el orden en los mercados financieros. Anteriormente, la libra se había desplomado a su nivel más bajo frente al dólar. Aunque la libra esterlina se ha recuperado desde entonces, los mercados todavía implican un 40% de posibilidades de que alcance la paridad con el dólar. Las comparaciones entre Gran Bretaña y los mercados emergentes se arremolinaron; el fmi criticó el plan del Sr. Kwarteng. Después del peor comienzo de una nueva administración que se recuerda, la gente ya se pregunta cuánto tiempo puede durar la nueva primera ministra, Liz Truss.
Otra contienda por el liderazgo conservador sería más ridícula que despiadada. Y es poco probable que el presupuesto de Kwarteng conduzca a una crisis de la balanza de pagos. Gran Bretaña tiene un tipo de cambio flexible, tiene una deuda mínima denominada en moneda extranjera y su banco central es independiente del gobierno. Aun así, el daño económico y político de la última semana es inmenso e inmensamente frustrante.
Truss y Kwarteng tienen razón al querer impulsar la anémica tasa de crecimiento de Gran Bretaña. Algunos impuestos, como el impuesto de timbre, están maduros para el cambio. La industria de servicios financieros necesita ser defendida, no ignorada. El canciller ha señalado importantes reformas del lado de la oferta: quiere acelerar los proyectos de infraestructura y la construcción de viviendas; se propone un régimen de inmigración más liberal. Si el gobierno actuara en estas áreas, podría marcar una diferencia real. Pero increíblemente, solo tres semanas después de que Truss ocupara el cargo de primer ministro, es posible que su agenda de crecimiento ya esté dañada sin posibilidad de reparación.
Una de las razones es económica. La reacción al presupuesto significa que dañará el crecimiento, no lo impulsará. La libra más débil provoca una mayor inflación importada, lo que erosiona los ingresos reales. El Banco de Inglaterra ha resistido la presión de un aumento de la tasa de emergencia, pero ha señalado inequívocamente que se producirá un gran aumento en noviembre. Eso se sumará a los pagos de intereses del propio gobierno y perjudicará a las personas con hipotecas.
Lo que es más, el crecimiento depende de un marco de estabilidad política, y esto fue un abandono total del apego conservador de larga data a las finanzas públicas sólidas. Los enormes recortes de impuestos, la pieza central del presupuesto de Kwarteng, nunca se pagarían por sí mismos. Hablar de Caracas-on-Thames es exagerado, pero la inestabilidad disuade a los mismos inversores que el gobierno pretende atraer. El hecho de que el presupuesto eludió el escrutinio independiente de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria, un organismo de control, fue otra señal de imprudencia fiscal.
Otra razón para dudar de la capacidad de la Sra. Truss para generar crecimiento es la evidente incompetencia de su gobierno . Gran Bretaña ha estado atrapada en una rutina de productividad de 15 años. Salir de ella requiere no solo audacia, sino una política reflexiva. El mini-presupuesto y la subsiguiente decisión de Kwarteng de colgar la perspectiva de aún más recortes apuntan a la convicción ciega de la variedad de la Tierra plana. La negativa del gobierno a afrontar la necesidad de relaciones más constructivas con la Unión Europea, el mayor socio comercial de Gran Bretaña, y la insistencia en una hoguera de leyes de la ue para finales de 2023 encajan en el mismo molde.
Por último, Kwarteng ha envenenado la política de crecimiento. Los británicos son tibios acerca de una economía en crecimiento y desconfían de los sacrificios necesarios para lograrlo. En una encuesta de The Economist anterior al minipresupuesto, solo el 49% de los votantes estuvo de acuerdo en que el crecimiento hace más bien que mal. Por 53% a 16%, estuvieron de acuerdo en que “el gobierno debería gastar más en atención médica y pensiones, incluso si eso significa gastar menos en infraestructura y ciencia”.
La insularidad es omnipresente. Por un margen de 57% a 24%, los encuestados dijeron que preferirían dar prioridad a las opiniones de los residentes locales y proteger el campo, incluso si eso produjera menos viviendas. En una investigación para Demos, un grupo de expertos, una gran parte del público dijo que se opondría a la apertura de una universidad o facultad en su ciudad si “la ciudad atrae a más personas de otros lugares”. El localismo de los diputados refuerza esta insularidad. La proporción de parlamentarios nacidos en la misma región que la circunscripción que representan ha aumentado del 45% al 52% en una década; para los nuevos diputados es del 60 %.
Reducir los impuestos es la parte políticamente fácil de un plan de crecimiento, en otras palabras. Pero al reducir innecesariamente la tasa máxima de impuestos a los que más ganan y castigar a los propietarios con pagos hipotecarios más altos, el gobierno ha asociado el crecimiento con la injusticia en la mente del público. Esa impresión se fortalecerá a medida que Truss recorte el gasto público para recuperar la confianza del mercado. Ella ha mellado gravemente su capacidad para convencer a su propio partido de medidas genuinamente impopulares que mejoran el crecimiento, como una planificación simplificada y más inmigración. El riesgo ahora es que los parlamentarios conservadores se embolsen los recortes de impuestos y rechacen las reformas que algún día podrían ayudar a pagarlos.
Sin palabras
El gobierno no puede permitirse nuevas calamidades. El Sr. Kwarteng debe revelar nuevas reglas para la sostenibilidad fiscal a fines de noviembre. Debería moverse más rápido que eso. La Sra. Truss debería cancelar los recortes al impuesto sobre la renta, centrarse en los incentivos a la inversión en lugar de la tasa general del impuesto de sociedades y ampliar los gravámenes a los productores de energía para financiar la ayuda con las facturas de energía. Las reformas del lado de la oferta que se darán a conocer pronto deben ser impermeables en su diseño y presentación. Incluso entonces será difícil escapar de la sombra de los últimos días. En sus primeras semanas, el nuevo gobierno destrozó su propia reputación, desató una mayor inflación, obligó a tomar medidas de emergencia por parte del banco central y dificultó el crecimiento. Imagínese lo que puede hacer en un mes o dos. ■
Este artículo apareció en la sección de Líderes de la edición impresa bajo el título “Cómo no dirigir un país”.
